Silverfleet Capital

Histoire d’Or

Unternehmensprofil

Histoire d’Or ist eine der führenden Juwelierketten in Frankreich. Neben Gold- und Silberschmuck umfasst das Angebot auch Modeschmuck, der in mehr als 200 Filialen verkauft wird. Die Mehrheit der Filialen befindet sich in Einkaufszentren in Frankreich, einige davon in Innenstadtlagen. Darüber hinaus betreibt Histoire d’Or Geschäfte in Italien, Belgien und Portugal.

Investment-Idee

Vor dem Erwerb durch Silverfleet Capital betrieb Histoire d’Or 124 Filialen in Frankreich. Im Laufe der Jahre war deren Zahl stetig gewachsen. Wir waren überzeugt, die weitere Expansion des bereits bewährten Filialkonzepts beschleunigen zu können und erwarben im März 2006 – gemeinsam mit dem Managementteam unter der Führung von Eric Belmonte – die Mehrheit des Unternehmens im Rahmen eines tertiären Buyout.

Die weitere Expansion zielte in erster Linie auf Standorte in französischen Einkaufszentren; sie sollte sowohl durch organisches Wachstum als auch durch den Erwerb bestehender Geschäfte von unabhängigen Betreibern realisiert werden. Zusätzlich hatten wir mehrere potenzielle Akquisitionsziele in Frankreich und dem Ausland identifiziert. Bei unserem Einstieg im März 2006 war das Unternehmen ausschließlich in Frankreich aktiv, wir waren jedoch überzeugt, dass sich das Geschäftsmodell auch in ausgewählte Märkte der europäischen Nachbarländer übertragen lässt.

Unsere Wertschöpfung

Unmittelbar nach dem Erwerb von Histoire d’Or begannen wir, die Expansion des Filialkonzepts zu beschleunigen. Bis Ende 2007 waren weitere 44 Filialen in Frankreich hinzugekommen, 17 davon durch die Übernahme der Handelskette Charles d’Orville. Von diesem Zeitpunkt an eröffneten wir – mit einer zeitweiligen Unterbrechung im wirtschaftlich schwierigen Jahr 2009 – im Schnitt jährlich sieben neue Filialen.

Im Oktober 2007 erwarb Histoire d’Or seinen belgischen Franchisenehmer, wodurch acht weitere Filialen hinzukamen, und eröffnete zusätzlich zwei weitere Standorte in Belgien. Nach sorgfältiger Analyse kamen wir zu der Überzeugung, dass Italien aufgrund der Ähnlichkeit mit dem französischen Markt ebenfalls Potenzial für Histoire d’Or bot. Eine erste Filiale wurde im September 2007 in Neapel eröffnet. Zum Zeitpunkt des Verkaufs im Herbst 2010 betrieb Histoire d’Or bereits 11 Geschäfte in Italien.

Bei der Veräußerung des Unternehmens war die Anzahl der Geschäfte auf 208 angewachsen – und damit auch der Nachweis erbracht worden, dass sich das bestehende Konzept nicht nur in Frankreich, sondern gleichermaßen auch in Belgien und Italien bewährt.

Ergebnis

Im Frühjahr 2010 erhielten wir das Angebot einer Investorengruppe und waren nach längeren Verhandlungen überzeugt, dass die erzielten Konditionen im Rahmen einer Bieterauktion optimal waren. Wir beschlossen daher, uns von dem Unternehmen zu trennen. Im Oktober 2010 wurde Histoire d‘Or zu einem Preis von €417 Mio. verkauft; damit konnten wir eine jährliche Verzinsung (IRR) von 27% und ein Multiple von 3,0 realisieren.