Silverfleet Capital

Histoire d’Or

Présentation de l’entreprise

Histoire d’Or est la chaîne de bijouteries leader en France. Le groupe distribue des bijoux en or, en argent et fantaisie, ainsi que des montres, dans son réseau de plus de 200 boutiques, situées en majorité dans les centres commerciaux à travers toute la France, un petit nombre étant implantées en centre ville. Le groupe est également présent en Italie, en Belgique et au Portugal.

Thèse d’investissement

Avant l'investissement de Silverfleet Capital, Histoire d’Or exploitait un réseau de 124 magasins, qui n’a cessé de croître dans le temps. Nous étions convaincus de l’opportunité d’accélérer le développement d’un concept de boutiques déjà éprouvé et, en mars 2006, nous avons soutenu l’équipe de management en place dirigée par Eric Belmonte dans le cadre d’un LBO tertiaire.

La stratégie de développement consistait essentiellement à densifier le réseau de magasins dans les centres commerciaux en France, à la fois par croissance organique mais aussi par l’acquisition de magasins existants détenus par des gérants indépendants. Nous avons également identifié plusieurs acquisitions potentielles en France et à l'étranger. Lorsque que nous avons investi en mars 2006, le groupe était presque exclusivement français mais présentait un potentiel important pour répliquer avec succès son modèle dans un nombre ciblé de marchés voisins en Europe.

Création de valeur

Peu après l’acquisition d’Histoire d’Or, nous avons accéléré le programme d’ouverture de magasins et, avant la fin de l’année 2007, 44 nouveaux magasins avaient été ouverts en France, dont 17 suite à l’acquisition de la chaîne Charles d’Orville. Par la suite, le groupe a continué d’ouvrir 7 boutiques par an en moyenne en France.

En Belgique, Histoire d’Or a repris les huit boutiques de son franchisé en Octobre 2007 et a ouvert deux autres boutiques. Sur la base d’une analyse de marché détaillée, nous avons identifié l’Italie comme un marché attractif qui présentait des similitudes avec le marché français tout en étant plus fragmenté. Le premier magasin a ainsi été ouvert à Naples en septembre 2007. En septembre 2010, Histoire d’Or détenait 11 boutiques en Italie lorsque nous avons décidé de céder le groupe.

À la date de notre sortie en octobre 2010, Histoire d’Or exploitait 208 magasins et avait prouvé la pertinence de son concept non seulement en France mais aussi en Belgique et en Italie.

Résultat

Au printemps 2010, nous avons été approchés spontanément par un groupe d’investisseurs avec qui nous avons négocié une valorisation attractive. Nous avons conclu qu’un processus d’enchères compétitif ne nous permettrait pas d’obtenir de meilleurs termes que ceux déjà obtenus et avons décidé de vendre le groupe. Histoire d’Or a été cédée en octobre 2010 pour 417 millions d’euros, générant un multiple de 3x l’investissement initial et un TRI de 27 %.