Silverfleet Capital

Sterigenics

Présentation de l’entreprise

La société Sterigenics, implantée à Oak Brook (Illinois), est spécialisée dans les services de sous-traitance en stérilisation et ionisation à base d’oxyde d’éthylène, de rayons gamma et de faisceaux d’électrons, à destination des industries de matériel médical et pharmaceutique. En complément de la stérilisation des dispositifs et autres produits médicaux, Sterigenics est également présent dans les secteurs de la sécurité alimentaire et de la modification de matériaux de pointe et de spécialité tels que les semi-conducteurs et les polymères. Sterigenics emploie plus de 1 300 personnes et exploite 38 centres de services dans le monde.

Thèse d’investissement

Silverfleet Capital a fait l’acquisition de Sterigenics en juin 2001 pour la somme de 311,5 millions de dollars dans le cadre d’un LBO primaire. L’entreprise était alors une division importante d'une société belge cotée en bourse. Nous avons considéré que ce marché était sous-exploité et qu’il existait des opportunités de croissance pour un fournisseur de services de stérilisation de qualité, tant sur les marchés existants que sur de nouvelles zones géographiques, notamment sur le marché chinois en pleine expansion.

Par ailleurs, nous avons identifié un certain potentiel d’amélioration opérationnelle, tant sur l’articulation de la stratégie de développement du groupe que sur certaines activités historiquement sous-investies, notamment en matière d’outils de gestion et de reporting.

Création de valeur

Suite à notre entrée au capital, l'entreprise a construit trois nouveaux sites majeurs : deux centres de services spécialisés dans l'oxyde d'éthylène d’une part, l’un à Shanghai (Chine) et l’autre à Wiesbaden (Allemagne), et d’autre part un centre de services pour les traitements par faisceaux d'électrons également implanté à Shanghai (Chine). Par ailleurs, Sterigenics a développé ses activités aux États-Unis, au Mexique, en France, en Belgique et au Royaume-Uni. Au total, plus de 100 millions de dollars ont été investis dans le développement des capacités de traitement de l'entreprise, ce qui a largement contribué à permettre la hausse de 75 % des revenus constatée pendant la durée de vie de notre investissement.

Parallèlement aux investissements réalisés pour accroitre les capacités de production, nous nous sommes efforcés de régler certains disfonctionnements opérationnels et avons travaillé avec l’équipe dirigeante pour réorganiser la structure de gestion. Le succès de cette réorganisation est passé par la nomination d'un nouveau président, très expérimenté, John Kane, qui a mis sa connaissance du secteur et ses compétences au service de l’équipe dirigeante. Une fois qu’une structure de management efficace a pu être mise en place, des investissements significatifs ont été réalisés pour améliorer le fonctionnement de l'entreprise, avec notamment l’implémentation d’un nouveau système informatique de plusieurs millions de dollars au niveau des sites.

Résultat

Pendant la période où Silverfleet Capital a été actionnaire de l’entreprise, Sterigenics a enregistré d'excellents résultats et a presque doublé son EBITDA. Avec notre autre partenaire financier, nous avons investi un total de 117 millions de dollars dans la société en 2004. En novembre 2006, une recapitalisation a permis de verser 75 millions de dollars de dividendes aux investisseurs et, en mars 2011, l'entreprise a été cédée pour 675 millions de dollars dans le cadre d’un second LBO.