Barracuda

Le groupe Barracuda était l’une des plus grandes chaînes de pubs au Royaume-Uni présente sous quatre enseignes distinctes : Smith and Jones, Varsity, Barracuda Bar et Juniper Inns.

Thèse d’investissement

Nous disposons d’une solide expérience dans le secteur des pubs. Début 2000, le secteur des pubs détenus en propre était délaissé et affichait des multiples de valorisation très inférieurs à ceux des groupes de pubs en location gérance. Fort de ce constat, nous avons cédé Pubmaster, notre investissement dans les pubs en location gérance, et nous nous sommes associés avec Mark McQuater pour rechercher des opportunités dans le secteur des pubs détenus en propre.

Notre objectif était de construire, via une stratégie de buy and build, un groupe de pubs leader, présent sur des marchés de niche au sein de villes secondaires et des principales artères de banlieue, à l’époque mal servies par les chaînes nationales.

Nous avons étudié plusieurs acquisitions potentielles avant de négocier en juillet 2000 l’acquisition pour 50 M£ d’un groupe de 35 pubs de qualité essentiellement détenus en propre auprès de la société Enterprise Inns.

Création de valeur

Cette stratégie de buy and build a été un succès, l’acquisition initiale ayant été rapidement suivie en octobre 2000 du rachat de la société Ambishus Pub Company cotée sur l’AIM (second marché britannique) dans le cadre d’une opération de sortie de cote d’un montant de 36 M£ qui a permis d’augmenter le parc de 61 pubs supplémentaires.

En septembre 2001, 50 autres établissements, dont 19 pubs sous enseigne Varsity positionnés sur le segment des étudiants, ont été rachetés à Wolverhampton et Dudley pour un montant de 37 M£. Enfin, en octobre 2002, Barracuda a fait l’acquisition de huit autres pubs détenus par Old Monk Plc.

Les établissements acquis ont tous été rapidement intégrés et les pubs les moins performants cédés. Les résultats opérationnels ont nettement progressé à mesure que les établissements conservés ont bénéficié d’un vaste programme de rénovation et d’harmonisation des enseignes.

Nous avons travaillé avec l’équipe de management pour mettre en place une nouvelle structure de gouvernance dirigée par John Conlan, Chairman expérimenté du secteur des loisirs, ainsi qu’un nouveau directeur financier.

Après avoir réalisé ces acquisitions et développé les quatre enseignes du groupe, nous nous sommes concentrés sur le développement des nouveaux sites, dont le retour sur investissement moyen sur l’ensemble des 39 ouvertures s’élevait à près de 30%.

Au cours de notre période d’investissement, le groupe Barracuda s’est hissé parmi les dix premières chaines de pubs détenus en propre au Royaume-Uni, avec un nombre d’établissements passé de 35 à 155, et un pipeline d’ouvertures de plus de 60 sites.

L’EBITDA du groupe est passé de 12,3 M£ en 2001 à 29,3 M£ en 2005. De toutes les chaînes de pubs détenus en propre présentes au Royaume-Uni, le groupe est celui qui a enregistré la plus forte croissance, tout en dégageant des marges opérationnelles parmi les plus élevées du marché. Le groupe a remporté le prix de l’enseigne de pubs de l’année.

Résultat

Nous avons lancé en 2005 un processus d’enchères, auprès à la fois de groupes industriels, d’acteurs immobiliers et de sociétés de capital-investissement. En juin 2005, le groupe Barracuda a été cédé à Charterhouse Capital Partners pour la somme de 262 M£, générant un multiple de 2,9x l’investissement initial et un TRI de 27%.

Secteur

Consommation

Pays

Royaume-Uni

Date d’investissement

2000

Date de cession

2005

Valeur d’entreprise (cession)

262 M£

Fonds

Fonds mid-market

Statut

Cédé

Stratégie

Chiffres clés

De 35 à 155

points de vente

60

pipeline d’ouvertures

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