Gala

Gala était l'un des opérateurs de clubs de bingo les plus populaires du Royaume-Uni et est devenu l'un des principaux consolidateurs de son marché.

En 1997, Gala était un opérateur gérant environ 130 clubs de bingo au Royaume-Uni détenu par la société Bass. Gala détenait déjà une solide position de numéro deux du secteur lorsque nous avons investi dans la société.

Thèse d’investissement

Nous avions travaillé plusieurs mois dans l’objectif d’identifier des opportunités dans le secteur des jeux populaires. Gala, notre cible prioritaire, manquait à l’époque d’une équipe de management structurée. Dans ce contexte, notre relation exclusive avec l’équipe de management que nous avions identifiée, ainsi que notre solide track record dans le secteur des loisirs, ont joué un rôle déterminant pour nous permettre d’être l’un des trois seuls acquéreurs potentiels sélectionnés dans le processus de cession intervenu en 1997.

La société était opérationnellement sous-gérée mais nous avions toutefois identifié un potentiel significatif d’amélioration de la rentabilité et de la qualité des établissements existants, d'une part en cédant les sites les moins performants, et d'autre part en mettant en place un programme pertinent d’ouvertures de nouveaux établissements.

Création de valeur

Au cours de la période de notre investissement, Gala a réalisé trois acquisitions pour une valeur d’entreprise cumulée de 145 M£ et s’est hissée à la première place du marché des clubs de bingo au Royaume-Uni. Nous avons travaillé en étroite collaboration avec l’équipe de management pour identifier, négocier et finaliser ces acquisitions, et en mettant en place le financement bancaire nécessaire pour déployer cette stratégie de buy and build.

Résultat

Après avoir consolidé avec succès le marché du bingo au Royaume-Uni, nous avons cédé la société en avril 2000. Gala a fait l’objet d’un MBO secondaire valorisé à 370 M£ par CSFB Private Equity qui désirait accompagner la prochaine étape de développement du groupe en élargissant l’offre à d’autres secteurs des jeux à petits tickets.

Nous avons continué à accompagner l’entreprise, son équipe dirigeante et sa stratégie de diversification, et avons réinvesti 20 M£ aux côtés de CSFB, à la demande notamment de l’équipe de management. Nous sommes restés particulièrement impliqués au cours de cette nouvelle phase via notre présence au conseil d’administration et notre implication dans la stratégie de développement.

Dans les douze mois qui ont suivi le MBO secondaire, Gala a commencé sa diversification en réalisant l’acquisition de la chaîne locale de casinos Ladbrokes pour environ 235 M£. Cette opération s’est inscrite dans la stratégie de diversification sur le segment des jeux à petits tickets. Nous avons apporté notre soutien à cette opération en investissant 19 M£ supplémentaires.

Au cours de la période de notre investissement, le groupe Gala a réalisé quatre opérations de croissance externe qui ont été intégrées avec succès, tout en enregistrant de manière continue une croissance du chiffre d’affaires à périmètre constant supérieure à celle du marché et un triplement de l’EBITDA.

Les deux étapes de notre investissement ont été un grand succès pour Silverfleet. La cession à CSFB a permis de générer un TRI de 29% et un multiple de 1,8x l’investissement initial. Le MBO tertiaire réalisé avec Candover et Cinven, valorisant le groupe à plus de 1,2 milliard de livres, a généré un TRI de 54% et un multiple de 3,1x l’investissement initial.

Secteur

Consommation

Pays

Royaume-Uni

Date d’investissement

1997

Date de cession

2003

Valeur d’entreprise (cession)

1,2 Mrd£

Fonds

Fonds mid-market

Statut

Cédé

Site Internet

galabingo.co.uk

Stratégie

Chiffres clés

EBITDA triplé

{"title":"Gala | Silverfleet","description":"","mode":"ss","targetId":"top"}